期指调整后 有望迎来第二波上涨
来源: 期货日报   发布时间: 2014-09-02 10:15   1254 次浏览   大小:  16px  14px  12px
在8月1日冲高回落之后,沪综指和沪深300指数7月下旬以来强势反弹之旅中第一次收盘失守5日均线。我们原本预期大盘在上周会持续振荡调整,但是市场的表现还是略微强于我们的预期。
在8月1日冲高回落之后,沪综指和沪深300指数7月下旬以来强势反弹之旅中第一次收盘失守5日均线。我们原本预期大盘在上周会持续振荡调整,但是市场的表现还是略微强于我们的预期。上周一一根大阳再次强势惯性上冲,之后却高位连续回落。周四一根中阴使得5日和10日均线均告失守。整体来看,上周全周冲高回落的走势基本符合我们的预期。
  
  短期来看,市场陷入阶段性调整的态势已然明朗。不过,若考虑到前期市场的反弹太过强势,大涨后出现调整也实属正常。在短线相对谨慎的前提下,我们认为中线立即转为过度悲观并不可取。由于基本面、政策面、流动性等均未出现逆转,我们预期,沪综指在回补7月25日的跳空缺口之后有望重拾升势。不过,我们依然将反弹目标定在2250—2300点一带。
  
  梳理本轮反弹的逻辑,有以下三个核心因素推动,一是经济阶段性企稳回升、稳增长和房地产等相关政策面持续偏暖,二是“沪港通”政策红利刺激,三是外部资金流入。这些积极因素的累积效应和共振,最终推动了市场出现反弹。站在当前时间关口,我们认为,上述因素还未出现逆转,边际恶化的迹象也未显现,对后市立即转为悲观缺乏逻辑支撑。
  
  首先,基于经济复苏惯性、季节性因素、货币信贷的滞后效应等因素考量,经济在三季度大幅回落的风险不大。最新公布的进出口数据显示,7月进出口同比增速分别为-1.6%和14.5%,外需继续稳中向好,进口的同比负增长主要受到去年基数的影响。7月CPI同比增速为2.3%,与上月持平。PPI同比降幅缩窄至-0.9%,符合市场广泛预期。在需求偏弱,PPI的传导效用有限,房地产所面临的持续压力,季节性因素等影响下,下半年CPI上行风险也有限。经济阶段性复苏和通胀压力温和所界定的投资时钟依然是指向**的。当然,宏观和中微观的背离一直存在,这在前期没有阻碍市场的上涨,短期也不会成为市场反弹终结的理由。
  
  其次,经济企稳后“稳增长”政策力度可能趋弱,不过短期边际收紧的概率也不大。我们都知道本届政府经济政策取向中,“稳增长”在实际操作上更多是“托底”而不是“强刺激”。“托”也就意味着在经济好转时“压”的概率很小。可以合理预期,稳增长政策在未来可预见的一段时间内难以出现显著的边际收紧。
  
  再次,“沪港通”在未实际推行之前,市场围绕于此的博弈将持续存在。虽然在经历反弹后,海外市场资金的流入可能弱化,但在第一阶段市场预期扭转之后,第一波踏空的资金足以弥补此空档。从近期公开市场操作和利率走势来看,管理层降低实体经济利率的效果值得进一步期待。
  
  最后,从技术上看,市场连续反弹兑现利好,存在着非常强的调整要求。盘面上,我们也可以看到,在市场没有出现调整之际,量价出现明显背离,缩量上攻就显示出市场跟风盘和追高心理并不强,顺势调整合情合理。
  
  整体而言,三季度经济维持复苏,通胀压力依然有限,资金面也有望维持偏宽松态势,实体经济利率的进一步下行值得期待,短期政策面不可能出现显著收紧。上述多重因素表明宏观经济的小周期拐点尚未出现。我们预计,市场在8月中上旬调整之后有望重拾升势。